任何一个行业，王人处在一定的周期中迪丽热巴 ai换脸，而先行计算往往能成为判断周期所处位置的“风向标”。

关于工程机械行业来说，这个先行计算即是土方机械（挖掘机、装载机）的销量，因为土方机械是在一项工程中起先用到确凿立。

数据显现，2024年国内挖掘机的销量为20.11万台，同比增长3.13%；装载机的销量为10.82万台，同比增长4.14%。这意味着工程机械行业在渐渐走向复苏阶段。

土方机械的销量回升一定程度上也带动了相关企业功绩的回暖。

以柳工为例，2024年公司展望杀青归母净利润12.58~14.75亿元，同比增长45%~70%，增速远高于同属工程机械行业的徐工机械、三一重工，展现出较强的成长性。

具体来说，的成长性主要体现时两个方面：一是装载机业务掀翻电动化波浪，二是挖掘机业务无邪适合需求变动。

先来看柳工的“王牌”业务电动装载机。

跟着近几年三电技艺（电板、电机、电控）渐渐熟识，电板价钱也随之下落，电动装载机和燃油装载机的价差在渐渐缩窄。

同期，比较于燃油装载机，电动装载机每年可从简运营资本约28万元/台，使用资本更低。

可以看出，电动装载机带来的经济效益是实打实的，这就引发了下旅客户的设置关注，电动装载机的浸透率得以合手续提高。

展望2028年中国装载机市集范畴约为540亿元，其中电动装载机市集范畴约为224亿元，浸透率约为42%。

在装载机电动化的发展波浪下，抢先布局的柳工算是取得了先发上风。

早在2014年，柳工就开动布局电动装载机，而后不息推出了不少居品，且居品具备长续航、顽劣耗的优点，性能远超同业。

举个例子，相同是5500kg额定载分量的电动装载机，在相同的使用条目下，柳工居品的8小时耗电金额要比徐工机械的居品低30元傍边。

优良性能的背后，是柳工对技艺研发的热忱。

柳工立异采纳电板组和永磁同步电机为整机提供能源，同期，通过自研的电控变速箱以及定制的电控系统使能量转机效果提高了20%。

凭借优异的性能，甘休2023年末，柳工的电动装载机居品在国内的市占率已超50%，位居国内第一。

此外，由于电动装载机的价钱要广漠高于燃油装载机，因此布局电动装载机居品在一定程度上能提高公司的盈利才调。

2024年前三季度，柳工的毛利率达23.48%，同比增长13.7%，正在不停减弱与徐工机械、三一重工、中联重科等行业巨头的差距。

与此同期，柳工凭借电动装载机居品有但愿在外洋市集杀青弯谈超车。

数据显现，2023年巨匠前50强工程机械企业销售总数达到2434亿好意思元，其中国内企业上榜13家，盘算推算销售额达419亿好意思元，份额占比仅17.2%。

比较于外洋龙头，在电动装载机畛域，包括柳工在内的国内厂商具有彰着的价钱上风，借此上风国内厂商在外洋市集的份额有望提高。

要知谈，近几年，国内出身了宁德时间、比亚迪这么的能源电板巨头，相关技艺还是熟识，并处在合手续降本阶段。而能源电板适值是电动装载机的中枢部件，占到总资本的50%到60%。

值得一提的是，柳工早在2022年就与宁德时间签署了10年的互助合同。公司得回了宁德时间能源电板的技艺扶植，整机的降本也就不在话下了。

凭借着价钱上风，柳工在外洋市集闯出了一派天。2023年，公司在外洋市集杀青营收114.62亿元，同比增长41.18%，外洋营收占比飞腾至41.65%。

除了杀青装载机业务在垂直畛域的发展，柳工还涉足了其他土方机械的制造出产，如挖掘机、推土机等等。其中，挖掘机业务是除装载机以外，领有第二大成漫空间的业务。

具体可分为短期成漫空间和永远成漫空间。

短期来看，柳工主要布局的袖珍挖掘机（简称小挖）居品将成为挖掘机业务的主要增长点。

相关于地产投资，国内基建投资的发扬更为巩固。像水利基建，2024年上半年的累计投资额同比增长了27.4%，而在该畛域主要用到的是小挖居品。

国内的挖掘机厂商中，像三一重工、徐工机械王人更倾向于布局大挖，受需求端的影响，近两年挖掘机业务的发扬平平，这给了柳工加快成长的契机。

2023年，在主要挖掘机龙头市占率广漠下滑/增长放缓的情况下，柳工份额逆势蹿升4个百分点，发扬出广阔的潜力。

永远来看，柳工挖掘机的成漫空间主要起头于两个方面，一是存量更新替换空间，二是具备高附加值的大挖居品的增长。

1、存量更新替换空间

挖机的更新替换周期为8到10年，2016年是上一轮周期的起先，也即是说从2024年开动，国内的挖机行业有望迎来新一轮更新周期，从而推动挖机销量增长。

甘休2023年末，国内挖机8年保有量约170万台，10年保有量约190万台，具有广漠的潜在存量更新需求。

2、高附加值大挖居品的增漫空间

从永远来看，跟着经济复苏程度的激动，主要用作大型基建、地产及矿山开采的大挖将成为主流需求。

此外，小挖相关于大挖竞争愈加浓烈，各品牌之间价钱战内卷幅度较大，利润率较低，淌若挖掘机厂商思要保合手可以的毛利率水平，诱惑大挖居品是一个采选。

甘休2024年末，柳工还是推出了以50吨和70吨为代表的大挖居品，也具备120吨及全电控液压挖掘机的出产才调，销售量达上百台，昔时在大挖居品上有望减弱与徐工机械等龙头的差距。

归来一下，柳工凭借电动装载机、小挖居品当先杀青了功绩复苏，在更新替代空间的基础上，昔时出海、大挖居品的布局将为公司通达新的增长可能性，并有望渐渐减弱与行业巨头的差距。

关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2025年最具有成长潜力的20家公司》投资论说！

起头：飞鲸投研